相对于铜而言，铝金融属性较弱，即便国际宏观环境继续恶化，对铝市的冲击性也相对较小，再加上成本支撑以及减产影响，铝价后市向下空间有限，价格将会逐步企稳。

    4月初以来，在西班牙债务危机爆发、中国经济增长放缓以及美国QE3推出无望的背景下，沪铝跟随基本金属向下调整，震荡区间有所下移。进入4月下旬后，价格在16000元/吨一线企稳。目前，铝市总体上供大于求的局面并没有改变，同时国内经济增速放缓、消费疲弱的局面没有得到较大改善也是压制铝价的重要因素，但由于去年电价上调以来，电解铝生产成本大幅攀升，而由于铝的生产工艺属性导致铝厂不能轻易停产，使得铝价运行于成本价下方已有一段时间，而由于长期大面积的亏损，铝生产企业已经开始逐步减产。

    成本高企 企业减产

    自去年底上调电价后，电解铝生产成本大幅攀升，以河南省为例，电价上调后电解铝网电为0.62元/千瓦时，虽然部分大型电解铝生产企业能够自备发电，可以摊低成本，但电价平均也达到0.55元/千瓦时，按照目前0.55元/千瓦时、氧化铝2675元./吨以及每吨铝生产消耗14000度电的标准来计算，每吨铝生产成本高达近16500元/吨，以目前现货价格运行在16050元附近来看，每生产一吨电解铝亏损仍然达到400-500元/吨。而部分小型的电解铝厂并没有自备发电的能力，只能采用外购电来生产电解铝，生产成本较大型铝厂更高导致亏损更加严重。而由于电解铝的生产工艺属性，导致生产准备的费用巨大，停产后再复产的成本较高，使得电解铝的生产无法根据铝价的波动而立刻调整，使得铝生产企业仍然维持亏损经营，但随着亏损的日益扩大，大部分小型的电解铝生产企业无法维持而被迫停产，同时大型的生产铝厂家也逐步步入减产行列，作为铝生产大省河南省今年以来就主动减产超过40万吨。与此同时，由于全球铝生产供应过剩，今年年初以来国际上大型铝企业主动减产的数量也开始增多，国际铝产量呈现下降趋势，IAI3月份最新数据显示原铝日均产量降至6.84万吨，3月份全球铝产量为4339万吨，较2月下降126万吨。总体来看，生产成本高企以及铝企业的主动减产为铝价提供了有效支撑。

    下游消费不容乐观

    从下游消费情况来看，铝消费仍然不容乐观。目前，国内外库存仍然高企显示铝消费不旺，伦铜库存维持在500万吨的历史高位，而上期所库存今年年初以来也持续攀升至36万吨上方，铝消费仍然还处于去库存的阶段。而同时国内房地产调控政策仍然没有放松迹象，房地产市场表现低迷，3月中国房地产景气指数的综合指数为96.92，连续九个月下滑，同时商品房销售以及住宅销售同比也呈现下滑。同时，一季度产销量均表现不佳，同比下降1.83%和3.40%，分别为478.43万辆和479.27万辆。供应过剩以及下游消费低迷仍然是制约铝价上涨的因素。

[责任编辑：陆强]