两融新规实施一周以来，沪深两市融资余额保持相对高位，但沪市融资余额连续第四个交易日环比下降。截至11月26日，两市两融余额报12205.28亿元。中国证券报记者调查发现，目前融资买入者对于仓位控制、融资比例都把握得比较谨慎，本周五的大幅下跌更是勾起了他们数月前的惨痛记忆，不顾风险、高杠杆融资的行为已经很少见到。亦有不少满仓融资操作、在股灾过后“幸存”的民间炒股高手，现在仍保持最高融资比例，“股灾”给他们带来的风险教育是更加注重快进快出。

　“劫后余生”不弃融资

　　老K(化名)虽然在信托公司工作，但最大的爱好是炒股。每天股票交易时间，只要不出去跑业务，老K都坚持看盘，被同事戏称为“股神”。

　　“想想7、8月太不容易，天天盯盘做T，精神高度紧张，疲惫不堪。到单位要忍受同事的埋怨，到家又不敢跟家人说发生了什么。”股票已经严重影响了老K的生活。好在他的股票复牌后表现不错。他借反弹卖出，总算保住了大部分本金。

　　但“劫后余生”的老K并没有放弃融资。

　　9月初，老K在跌停板上融资抄入他之前卖出的一只锂电池概念股。“全仓加融资。我的损失这一把就全捞回来了。”老K说。由此他更加觉得融资非常有必要。

　　“牛市提高资金利用率是最重要的。”老K对中国证券报记者表示，“不过融资买股不适合长期持有。我一般买一只股票，能吃到两个涨停就卖，加上融资，收益率不低于40%。现在的行情非常适合融资短炒。”经历了此轮股灾，老K买股票持有的时间更短了。

　　而老K这种谨慎的心态在融资客中相当普遍。IPO重启、两融新规实施等因素导致短期不确定性增加，融资资金趋于谨慎。截至11月26日，沪市融资余额连续第四个交易日环比下降。

　　两融新规于11月23日开始实施，目前对两融规模尚未造成影响。由于本次降杠杆不涉及存量资金且存续合约可以进行展期，上周两融余额规模仍较快增长。不过，两融降杠杆将使得增量资金增速放缓，而IPO来袭也将令资金面承受一定压力，指数难有较好表现，但板块不乏投资机会。

　“现在要重点研究五中全会报告，抓住创新、协调和绿色几个关键词选股。”老K改不了荐股的毛病。

　　回望惊魂90天

　　顾庭(化名)在银行工作，和老K一样也是融资客。而且，顾庭还鼓动身边的人融资炒股。

　　“融资是有技巧的。在你的资金还没有买成股票时，就要去券商那里开两融账户，再申请融资。因为现金的融资比例最高，去年是1:1，有100万元能再借100万元，现在只能借50万元了。如果是股票，折算率最高七折。100万元市值股票去年最多借70万元，今年就是35万元。”顾庭把“窍门”告诉身边追随他一起炒股的同事们。在他的怂恿下，不少同事去年开通了两融账户，借钱炒股。

　　顾庭偏爱强势股，更爱追别人不敢买的百元股。在2015年上半年的20多只十倍牛股中，顾庭买过五六只。从2014年11月满仓融资入股市，到今年5月的峰值时，顾庭最多赚过四倍。“那只是账面浮盈。”顾庭苦笑道。甚至到6月下旬股市放量下跌时，顾庭觉得是中级调整，融资盘一分没减。

　　然后就是股票跌停，卖不出的日子，顾庭连续几个晚上睡不好，同事之间原本热烈的股市讨论变成了谁都不想再提“股票”二字。不少融资炒股的同事损失惨重，顾庭“股神”的美誉大打折扣，有些同事甚至把亏损归咎于顾庭，大有绝交的意思。

　　顾庭的账上浮盈迅速减少。“还好我选得股票好，反弹猛烈。”即使遭到不小打击，顾庭在同事面前仍旧不肯承认自己看错了方向。7月中旬，顾庭借反弹还掉了融资盘。这时候，他的本金并未伤筋动骨，以为危险已经过去，大盘在3800点附近横盘时，再次融资杀入。没想到真正的考验在8月到来。

　　大盘几乎跌停的那天下午，顾庭接到了券商打来的电话。“一刹那，我头皮发麻，以为听说过的被强平的故事要发生在自己身上。”顾庭回忆道。但电话很客气，只是要他关注自己的融资，这两天可能要追加保证金。顾庭争辩：自己4只股票中3只停牌，1只跌停卖不出，无法卖票还钱。嘴上虽硬，他还是试图通过自己公司同业部门同事跟券商打招呼，看能不能宽限几天，不要强行平仓。同时，顾庭向亲友借了钱，随时准备追加保证金。幸运的是，另外1只股票在顾庭的融资担保比例下降到不足140%的时候停牌了。

　　“4只股票全部停牌我也是长了见识。”顾庭就这样不可思议地躲过一劫。但他也因经历股灾而彻底打消了配资炒股的念头。

　　资金掮客遭棒喝

　　融资客的态度谨慎，让不少靠资金吃饭的机构业务难做，本周五，他们更是遭遇当头一棒：证监会下发通知，规范涉嫌配资的私募资管产品。

　　北京一家私募机构的合伙人刘先生最近就来上海专程拜访信托公司。“伞形信托被叫停以来，信托公司的证券业务大幅萎缩。我们公司原本与信托公司合作，但现在愿意充当劣后级投资人的根本找不到，钱放不出去。”刘先生抱怨道。

　　国泰君安的研究报告指出，从资金来源看，股灾后资产荒导致集合信托占比下滑，管理财产信托上升。三季度集合信托规模5.28万亿元，较二季度下降3256亿元，占比下降1.5个百分点至33.8%。集合信托多数为信托公司的自身业务，主要受到信托贷款、证券类产品发行缩量影响。受股市调整冲击，三季度投向股票的证券类信托产品大跌5099亿元，占比从二季度的9.5%下滑至6.3%。

　　此外，刘所在的机构也为散户配资。一般的股票可以提供1：2的配资比例，打新的配资比例是1：5。

　“散户的记忆可能不止7秒钟。”刘先生说。从9月份到现在，刘先生都处于无业务可做的半休假状态。

　　但配资引发的民间纠纷还会持续发酵。上海浦东新区法院介绍，安徽籍股民以150万元本金，在上海某投资公司配资4倍，但被强制平仓。股民以强制平仓错误向法院起诉，请求判决投资公司返还本金。股民与投资公司之间合同是否有效，投资公司的做法是否为非法经营等一系列问题待明确，案件将于近期开庭。

[袁华羚]